鋁土礦:國產礦短缺局面尚未改善,進口礦增量匹配不及預期。國內方面,環保督察已從北方地區撤離,未來礦石開采力度預計有所增加,但目前尚無明顯改善。山西地區礦山開工率維持低位,下游氧化鋁企業庫存緊張,隨著新增產能集中投產,國產礦需求繼續上升,部分氧化鋁企業已開始大量采購低品位礦石以解燃眉之急;河南地區基本情況與山西相似,本周鋁土礦價格較為穩定;貴州地區預計將迎來環保“回頭看”檢查,但目前尚未受到影響;廣西地區供需穩定。阿拉丁數據顯示,本周山西地區鋁含量58%-60%、鋁硅比4.0-5.0的鋁土礦主流價格上調至370- 520元/噸裸價到廠,個別企業高達530-550元/噸;河南地區該品味鋁土礦主流價格保持380-520元/噸裸價到廠;貴州地區鋁含量60%、鋁硅比5.5-6.0的鋁土礦主流價格保持250-280元/噸裸價到廠。進口方面,本周進口鋁土礦價格基本穩定,有消息稱印尼鋁土礦價格將受海運費和中國進口需求增加而上行;但同時,已購進口礦增量匹配不及預期,進口礦適用性尚待摸索。國際方面,受出口禁令影響,馬來西亞鋁土礦出口市場依舊平靜;有消息稱,塞拉利昂控股計劃于明年向中國出口約65萬噸鋁土礦。我們認為,短期內受氧化鋁價格回落影響,鋁土礦高位價格承壓,但因國產礦供給在環保督查組輪換督察下改善有限,下游氧化鋁廠生產積極性不減,未來國產礦仍將短缺,價格將維持高位。

  氧化鋁:價格繼續回落,減產逐漸公開。國內方面,本周氧化鋁市場現貨成交量較少,主要因為在氧化鋁價格持續下跌的情況下,氧化鋁廠惜售情緒明顯,同時,貿易商因對后市信心不足,拿貨意愿較低。市場在出現3040元/噸的氧化鋁成交低價后暫歸平靜,此后更多低價傳聞不斷涌現,但難以確認。供給方面,新增產能陸續投產,新產品將于本月下旬流入市場;近日交口信發和錦江集團發布了因礦石短缺而被動減產的消息,預計短期影響總產能超過250萬噸。需求方面,因鋁價長期低迷,而成本處于高位,本月已有個別電解鋁企業主動減產,量化減產可能性增加。出口方面,本月尚無訂單。國際方面,澳大利亞氧化鋁FOB基準價格已降至507美元/噸。我們認為,雖然短期利空因素較多使氧化鋁價格承壓,但成本高位和主要氧化鋁企業披露減產進展,有望為后市氧化鋁價格止跌反彈提供支撐。

  預焙陽極:主流價格持穩,成本小幅上漲。國內方面,本周預焙陽極主流成交價持穩。Wind數據顯示,本周華東、華中、西南和西北地區預焙陽極含稅市場價分別維持3675元/噸、3660元/噸、4000元/噸和4100元/噸。政策方面,京津冀和長江三角洲地區采暖季大氣污染防治政策已出爐,其中主產區山東、河南、河北地區達到超低排放標準可不予限產,但必須遵循重污染天氣應急預案。據悉,河南部分企業已超低驗收通過,河北地區階梯化限產。供應方面,9月中國預焙陽極總產量為156.05萬噸,環比增加1.09%。需求方面,下游企業備貨仍在繼續,但鋁廠因虧損而減產的可能性加大,新投、復產進度緩慢,利空陽極消費。成本方面,本周石油焦和煤瀝青小幅漲價,成本面壓力增加。我們認為,短期內預焙陽極市場價格利好支撐有限,有望維持穩定。

  電解鋁:供給有增有減,鋁價低位震蕩。國內方面,本周現貨鋁市價格受海外消息影響低位震蕩,整體下行。長江現貨周均價周度下跌156元/噸,南儲現貨周均價周度下跌182元/噸。庫存方面,因局部地區減產、下游企業在低價少量補庫,以及運輸距離和時間的影響,本周鋁錠社會庫存小幅下行。根據百川披露數據,截至10月18日,鋁錠十二地庫存150.38萬噸,較10月11日減少1.77萬噸。供給方面,新投產項目產能于近期逐步釋放,少量企業因環保不達標和虧損而減產,目前可掌握減產規模約30萬噸,預計短期國內供給將階段性增加。需求方面,鋁下游房地產、汽車行業數據不佳,企業需求萎縮。政策和國際方面,目前尚無明確利好,鋁市逐步回歸基本面。我們認為,短期內在上游成本下滑、下游需求無好轉的多重利空下,鋁價短期偏弱運行。但是考慮到氧化鋁價格有望止跌企穩,鋁價有望筑底。

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