還有數天我們便將告別3月,從而渡過了被總理譽為“最困難一年”的首個季度。在一季度中,信貸狂飆和通縮風險成為人們討論的焦點,而從前兩月的情況來看,一季度總體經濟的增長依舊會比較悲觀。而一季度經濟會糟糕到何種程度,將成為中央決定是否推出另一輪投資計劃的關鍵。
早在今年“兩會”之前,市場便風傳中央政府將在“兩會”期間推出另一輪投資計劃來刺激經濟,其真實程度足以讓境內外股市齊刷刷出現大漲。雖然此消息在之后被證明“不實”,但溫家寶總理在3月13日的記者問答會上則直言,政府“已準備應對更大困難的方案,并且儲備了充足的‘彈藥’,隨時都可以提出新的刺激經濟的政策”。這種言論表現出,雖然中央領導們對今后經濟的運轉心里也沒底,但應對全球經濟危機的態度是非常積極的——只要形勢稍有不對,立即下藥,毫不含糊。這也為市場憧憬政府會推出第二輪經濟刺激計劃提供了無限遐想的空間。
而日前,財政部財政科學研究所所長賈康的一系列表態則讓部分市場人士認為是,他在為下一輪經濟刺激方案的推出“吹風”。《中國證券報》的報道稱,賈康認為,如果4萬億投資拉動效應在一季度之后仍得不到明顯體現,二季度各項經濟指標低于預期,政府很可能啟動新一輪經濟刺激計劃,擴張政策將大幅加碼。他認為,答案不需要等到今年七八月份才見分曉,等到6月份就大概能夠推算出二季度的各項經濟指標。
這樣看來,前兩季度的經濟指標將為下一輪經濟刺激方案是否推出提供較充分的理由。而在我們看來,考慮到目前出口大幅下滑短期內無法改變的趨勢、居民消費受制于居民收入增長減緩和失業狀況增加的情況,以及私人投資不景氣的持續,國內經濟短期內都不會有明顯起色,即使政府的基建投資會支持經濟增長不至于“崩塌”。而且,考慮到去年一季度GDP增速為10.6%、二季度增長10.1%,這樣的高基數會使得今年上半年的經濟增長顯得并不那么“好看”。目前,從中央領導密集考察的行程來講,也可見目前決策層對經濟增長狀況的擔憂。全國“兩會”結束不久,中央高層便展開了新一輪調研考察。國務院總理溫家寶便在兩天時間里,在鞍山、沈陽、大連等地密集考察了13家企業;此前,副總理李克強也在陜西先后考察了多家企業的生產經營、市場訂單等情況。從不容樂觀的經濟數據和中央領導對經濟情勢的擔憂來看,政府再推出一輪經濟刺激計劃的可能性是很大的。
那么接下來的一個問題是,同此前4萬億的投資計劃主要集中在基建項目相比,下一步的經濟刺激方案將主要集中在什么領域?對此,在賈康看來,在未來資金的投向上,可以將財政投入到為數眾多的失修水庫和農田水利設施等基礎建設方面,投入到“大飛機”、轉基因生物技術、煤氣田開發等重大專項建設方面。賈康表示,在這一輪積極財政政策的實施中,應考慮政策性融資工具,例如貼息、BOT、信用擔保、政策優惠貸款等方式,支持三農、中小企業等經濟增長點,可以在有條件的地方試點發行地方公債市政債。而在我們看來,考慮到目前經濟發展在以上這些領域仍比較薄弱,這些領域很可能將成為下一輪經濟刺激計劃中,中國首先考慮支持的領域,這能為居民消費、企業融資和經營,以及未來發展的關鍵生產力提供支持。

最終分析結論:
從此前溫家寶總理和近日賈康的表態來看,前兩個季度不樂觀的經濟數據,很可能為中央政府再次推出經濟刺激計劃提供充分理由。而政府新一輪刺激計劃將照顧到目前經濟增長中的薄弱領域,如居民消費、中小企業融資以及如何帶動民間投資,這些領域都應成為新刺激方案的首要考慮方向。

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